本报告由谦启咨询出品。以A股上市公司在某一时间段实施的股权激励计划为研究样本，数据来源为相关上市公司发布的公告。本次报告所属的时间段为2018年11月1日至2018年11月30日。

11月共计36家A股上市公司推出股权激励计划，其中采用限制性股票的有20家，采用股票期权的有10家，两者同时采用的有3家，采用员工持股计划的有4家。

图1

从行业分布来看，计算机、通信和其他电子设备制造业是本月推出股权激励计划最多的行业，有7家。（见图2）

图2

限制性股票和股票期权是上市公司最常用的两种股权激励方式，也正因为如此，受到《上市公司股权激励管理办法》严格规范限制，因此两种方案在很多要点上十分一致，以下从激励对象、激励股数、时间约束和考核约束四个方面来进行分析。

1、 激励对象

在推行限制性股票或股票期权的上市公司中，激励人数最少的为荣科科技（300290，软件和信息技术服务业），在其限制性股票计划中仅对7名激励对象（高管和核心管理人员）授予限制性股票；而激励人数最多的为云天化（600096，化学原料和化学制品制造业），在其推出的对任职的董事、高管、中层管理和核心技术（业务）骨干授予限制性股票的计划中，激励人数高达946人。（见图3）

图3

此外，在推行的36次期限制性股票或股票期权的方案中，5.56%的方案中的激励对象包含董事、高管和核心骨干，52.78%的方案中的激励对象包含董事高管、中层管理和核心骨干，另外，36次方案中18家方案的激励对象不仅针对上市主体，还包括下属子公司的员工。（更多人群分布信息见图4）

图4

2、激励股数

在本月推行的限制性股票和股票期权的计划中，东北制药(000597, 医药制造业)推出的限制性股票计划的激励股数占比最高，达到了10%； 富安娜（002327，纺织业）其激励股数占比最低，总股数占比仅为0.48%。另外，荣科科技（300290，软件和信息技术服务业）的限制性股票方案，虽然激励股数占总股本只有0.83%，但是激励对象只有7人，所以人均占比为达到了0.12%，可以说是相当高了。下表数值仅显示各行业的平均比例。（见图5）

图5

3、时间约束

在本月的限制性股票和股票期权方案中，锁定期+解锁期/等待期+行权期周期最长的是圣邦股份（300661，计算机、通信和其他电子设备制造业）的股票期权计划，有效期78个月，等待期为18个月，分4批行权，行权比例为2.2:2.4:2.6:2.8，每批间隔12个月；对应的，周期最短为36个月的东北制药（00597，医药制造业）的限制性股票计划。行权比例为5:5，每批间隔12个月。下图是各种行权/解锁比例在激励方案中的应用次数。（见图6）

图6

4、考核约束

上市公司推出限制性股票或股票期权计划是一定要设置公司业绩指标约束条件，和往常一样，净利润和营收是上市公司最关注的两样指标，值得一提的是本月有3家企业在对净利润和营收有要求的基础上还引入了EVA和对标企业75分位的考核要求（见图7）。

图7

计算机、通信和其他电子设备制造业是本月推出限制性股票和股票期权计划最多的行业，下面对其条件设置也做一个深入分析。首先，从指标选择上就是在营收、净利润这两方面进行组合；其次，从指标设定上，除了以往年业绩指标为基数去设定未来的年度增长率外还有引入了EVA（经济增加值）和对标企业75分值的要求。详见表1。

表1

5、其它亮点

本月股权激励实施值得一提的捷荣技术（002855，计算机、通信和其他电子设备制造业）的限制性股票方案和爱柯迪（600933，汽车制作业）的股票期权方案在公司解锁和行权条件里引入一个解锁和行权比例的概念，先设定净利润和营收增长率目标，按照实际完成值对应的比例解锁和行权，只有当净利润和营收目标100%完成时才能全部解锁和行权。

与限制性股票、股票期权相比，员工持股计划最大的不同在于其股票归属不到个人，一般会由公司成立一个资管计划进行统一管理，激励对象只负责出资和享受权益。因此，员工持股计划在监管上比限制性股票和股票期权相对宽松。

本月共有4家上市公司推出员工持股计划，第一期计划的有3家，第三期计划的有1 家。

下面分别从激励对象、资金与杠杆、时间约束三个方面对本月员工持股计划方案进行分析。

1）激励对象

在本月的员工持股计划中，激励对象人数最少的是洲明科技（300232，计算机、通信和其他电子设备制造业）的200人，主要面向公司部分董事、监事、高级管理人员、公司及下属公司的核心及骨干员工；而人数最多的是美凯龙（601828，商业服务业）的1500人，主要面向公司及下属公司的核心骨干员工。

2）资金与杠杆

员工持股计划的资金来源也相对灵活，主要包括员工自筹、股东借款、计提奖金等方式，本月4家员工持股计划的资金来源都是员工自筹。其中有1家公司美凯龙（601828，商业服务业）引入了资本杠杆，其杠杆比例是1:1。

3）时间约束

本月的4次员工持股计划中，除惠达卫浴（603385，非金属矿物制造品业）外其他3家公司锁定期都是12个月；存续期分12个月和48个月两种，洲明科技（300232，计算机、通信和其他电子设备制造业）和美凯龙（601828，商业服务业）是12个月，惠达卫浴（603385，非金属矿物制造品业）和格泰医药（300347，卫生）是48个月；解锁期除惠达卫浴（603385，非金属矿物制造品业）外其他3家员工持股计划都是一次性解锁。

值得一提的惠达卫浴（603385，非金属矿物制品业），这家公司员工持股计划比较特殊，首先，股票来源分为二级市场购买和公司回购，且公司回购的部分是以零价格转让给员工的；其次，锁定期也分为两种，二级市场回购部分是12个月，公司回购的零价格转让员工的部分是24个月；最后，二级市场购买的部分是一次性解锁，公司回购通过非交易过户方式自公司回购专用证券账户所获得的股票是分两次解锁，解锁比例是5:5。

说明：谦启咨询出品的《上市公司股权激励报告》包括一周股权简讯、月度报告、年度报告，为大家提供及时的统计分析，目的是为企业实施人才激励提供更多实操的经验和思路，欢迎持续关注！