本报告由谦启咨询出品。以A股上市公司在某一时间段实施的股权激励计划为研究样本，数据来源为相关上市公司发布的公告。本次报告所属的时间段为2019年2月1日至2019年2月28日。

2019年2月共计19家A股上市公司推出股权激励计划，其中采用限制性股票的有6家，采用股票期权的有5家，两者同时采用的有4家，采用员工持股计划的有4家（详见图1）。

图1

从行业分布来看，电气机械及器材制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业是本月推出股权激励计划最多的行业，有3家。（见图2）

图2

限制性股票和股票期权是上市公司最常用的两种股权激励方式，也正因为如此，受到《上市公司股权激励管理办法》严格规范限制，因此两种方案在很多要点上十分一致，以下从激励对象、激励股数、时间约束和考核约束四个方面来进行分析。

1、 激励对象

在推行限制性股票或股票期权的上市公司中，激励人数最少的为迪马股份（600565，房地产业），在其限制性股票计划中仅对29名激励对象（董事、高管和核心业务（技术）人员）授予限制性股票；而激励人数最多的为特变电工（600089，电气机械及器材制造业），在其推出的对任职的董事、高管、核心管理人员和核心技术（业务）人员授予股票期权的计划中，激励人数高达2061人。（见图3）

图3

此外，在推行的19次限制性股票或股票期权的方案中，37%的方案中的激励对象包含董事高管、中层管理和核心骨干，32%的方案中的激励对象包含董事高管和核心骨干，另外，19次方案中16家公司方案的激励对象不仅针对上市主体，还包括下属子公司的员工。（更多人群分布信息见图4）

图4

2、 激励股数

在本月推行的限制性股票和股票期权的计划中，特变电工(600089, 电气机械及器材制造业)推出的股票期权计划的激励股数占比最高，达到了8.08%； 安达维尔（300719，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业）其激励股数占比最低，总股数占比仅为0.58%。值得注意的是特变电工的限制性股票方案，虽然激励股数占总股本高达8.08%，但是激励对象共有2061人，人均占比仅为0.0039%，所以人均占比并不高。下表数值仅显示各行业的平均比例。（见图5）

图5

3、时间约束

在本月的限制性股票和股票期权方案中，锁定期+解锁期/等待期+行权期周期最长的有3家公司，分别是：拓斯达（300607，通用设备制造业）的股票期权计划和限制性股票计划，有效期为60个月，等待期/锁定期为12个月，分4批行权/解锁，行权/解锁比例为2:3:3:2，每批间隔12个月；斯莱克（300382，专用设备制造业）的股票期权计划，有效期为60个月，等待期为12个月，分4批行权，行权比例为2.5:2.5:2.5:2.5，每批间隔12个月；汤臣倍健（300146，食品制造业）的股票期权计划，有效期为60个月，等待期为24个月，分3批行权，行权比例为3:3:4，每批间隔12个月；对应的，周期最短为36个月的迪马股份（600565，房地产业）的股票期权计划和限制性股票计划。行权/解锁比例为5:5，每批间隔12个月。下图是各种行权/解锁比例在激励方案中的应用次数。（见图6）

图6

4、考核约束

上市公司推出限制性股票或股票期权计划是一定要设置公司业绩指标约束条件，和往常一样，净利润和营收是上市公司最关注的两样指标（见图7），值得一提的是本月有1家公司爱柯迪（600933，汽车制造业）在公司层面考核要求上设置了最低指标和最高指标，然后根据公司考核指标的实际完成度来确定各年度限制性股票的解除限售比例。

图7

表1为本月15家公司推出的19次限制性股票计划和股票期权计划公司层面考核设置的具体情况表。首先，从指标选择上就是在营收、净利润和扣非净利润这三方面进行组合；其次，从指标设定上，有直接设定目标金额，但绝大部分都是以往年业绩指标为基数去设定未来的年度增长率。

表1

与限制性股票、股票期权相比，员工持股计划最大的不同在于其股票归属不到个人，一般会由公司成立一个资管计划进行统一管理，激励对象只负责出资和享受权益。因此，员工持股计划在监管上比限制性股票和股票期权相对宽松。

本月共有4家上市公司推出员工持股计划，第一期计划的有3家，第三期计划的有1家。

下面分别从激励对象、资金与杠杆、时间约束三个方面对本月员工持股计划方案进行分析。

1）激励对象

在本月的员工持股计划中，激励对象人数最少的是分众传媒（002027，租赁和商务服务业）的100人，主要面向公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、公司及子公司其他核心人员；而人数最多的是隆盛科技（300680，汽车制造业）的200人，主要面向公司董事、监事、高级管理人员、核心业务和技术骨干，还有经董事会认定有卓越贡献的其他员工。

2）资金与杠杆

员工持股计划的资金来源也相对灵活，主要包括员工自筹、股东借款、计提奖金等方式，本月有2家员工持股计划的资金来源是员工自筹，1家是由公司出资，还有1家是员工自筹和股东借款。其中太龙照明（300650，电气机械及器材制造业）引入了资本杠杆，其杠杆比例是1:1。

3）时间约束

本月的4次员工持股计划中，除分众传媒（002027，租赁和商务服务业）的存续期和锁定期分别为48个月和36个月，其他3家公司的存续期和锁定期都分别是24个月和12个月；4家公司都是一次性解锁。

值得一提的火炬电子（603678，计算机、通信和其他电子设备制造业）的员工持股计划设置了考核条件，其考核内容是公司 2019 年营业收入较 2018 年增长比例不低于 20%（含 20%）或归属于上市公司股东的净利润较 2018 年增长比例不低于 20%（含 20%）。

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